公司屬元器件行業(yè),主要從事印制電路板、液晶顯示器、覆銅板、電容式觸摸屏的生產(chǎn)和銷售。
　
      2011年1-9月,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.91億元,同比增長9.91%;營業(yè)利潤18,497萬元,同比增長11.07%;歸屬母公司所有者凈利潤12,039萬元,同比增長9.55%;基本每股收益0.27元/股。
　　
      從單季度數(shù)據(jù)上看,2011年7-9月,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入86,106萬元,同比增長9.07%;營業(yè)利潤6,416萬元,同比減少14.03%;歸屬母公司所有者凈利潤4,087萬元,同比減少18.91%;基本每股收益0.09元/股。
　　
      報(bào)告期內(nèi),公司增加多層HDI板的產(chǎn)銷量,同時(shí)CCL技改項(xiàng)目4月投產(chǎn),使得公司在PCB行業(yè)不景氣的背景下實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入的小幅增長。此外隨著公司觸屏產(chǎn)品的逐步達(dá)產(chǎn),公司業(yè)績將持續(xù)穩(wěn)步地增長。
　　
      綜合毛利率有所下降。2011年1-9月,公司綜合毛利率19.00%,同比下降0.71個(gè)百分點(diǎn),我們認(rèn)為其原因可能是今年上半年銅價(jià)維持高位所致。
　　
      觸屏產(chǎn)品打入智能終端供應(yīng)鏈。公司電容屏已于7月投產(chǎn),良率達(dá)到盈利水平,下游客戶主要是中興、聯(lián)想等內(nèi)智能終端廠商。同時(shí)公司今年擬通過非公開發(fā)行股票募集資金投建電容屏生產(chǎn)線,新增觸屏產(chǎn)能25萬平方米/年,但觸屏行業(yè)毛利率呈下降趨勢,項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后對公司業(yè)績貢獻(xiàn)力度可能不及預(yù)期。
　
      CCL技改項(xiàng)目投產(chǎn),PCB產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。公司新募投的環(huán)保型高性能特種覆銅板技改項(xiàng)目已于今年4月份正式投產(chǎn),產(chǎn)能逐步釋放后將降低CCL漲價(jià)帶來的成本壓力,同時(shí)公司逐步增加多層HDI板的產(chǎn)銷占比,優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),有助于提升公司PCB業(yè)務(wù)的盈利能力。
　
      盈利預(yù)測與投資評級:我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年的每股收益分別為0.46元、0.57元、0.63元,按10月20日股票收盤價(jià)10.94元測算(10月21日停牌),對應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為24倍、19倍、17倍,維持公司“增持”的投資評級。
　
      風(fēng)險(xiǎn)提示:人民幣升值的風(fēng)險(xiǎn);銅價(jià)和勞動(dòng)力成本上升的風(fēng)險(xiǎn);電容屏價(jià)格下降過快的風(fēng)險(xiǎn)。